期權策略周報
SSE OPTION REPORT
我們對期現結合的六個策略(備兌、保險、領口、95/05配置、賣認沽、牛市認購價差)及滬深300ETF現貨，在上周(2025.12.1-2025.12.5)的表現進行了回測。上周滬深300ETF上漲，牛市認購價差策略表現較好。具體結果如下：
年初至今，現貨逐步企穩(wěn)，牛市認購價差策略表現較好。六個策略的具體表現如下：
注釋：
備兌、保險、領口策略建倉及調倉方法：組合基日為2024年12月31日，以收盤價買入1萬份300ETF現貨，備兌策略以收盤價備兌賣出開倉1張當月虛值5%的認購合約，保險策略以收盤價買入開倉1張當月虛值5%的認沽合約，領口策略以收盤價買入開倉1張當月虛值5%的認沽合約并備兌賣出開倉1張當月虛值5%的認購合約。此后在每個月期權合約到期日前一周的最后一個交易日進行調倉，以收盤價平倉已持有的期權合約，并以收盤價建倉相應的下月合約。當保險策略和領口策略所持期權收益率超過50%時，期權進行止盈平倉。
95/05策略建倉及調倉方法：組合基日為2024年12月31日，以95%的資產投資國債ETF(511010)、5%的資產買入最遠月實值5%的認購合約。在每季度末的最后一個交易日進行調倉，根據調倉日整體規(guī)模對ETF和期權比例進行再分配，以收盤價平倉已持有的期權合約，并以收盤價重新建倉最遠月合約。
賣認沽策略建倉及調倉方法：組合初始持有現金40萬元，約為10張300ETF認沽合約的名義價值。于2024年12月31日收盤，賣出10張當月虛值2.5%(約為虛一檔)的300ETF認沽合約，剩余的資金扣除認沽期權保證金加上收到的權利金，買入國債ETF(511010)。此后在每個月期權合約到期日前一周的最后一個交易日進行調倉，向下月展倉。
牛市價差策略建倉及調倉方法：組合基日為2024年12月31日，以95%的資產投資國債ETF(511010)、5%的資產買入牛市價差組合(買入下月平值認購合約+賣出下月虛值5%的認購合約)。在每個月期權合約到期日前一周的最后一個交易日進行調倉，根據調倉日整體規(guī)模對ETF和期權比例進行再分配，以收盤價平倉已持有的期權合約，并以收盤價重新建倉下月合約。夏普比率=(年化收益率-無風險收益率)/年化波動。
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