● 本報記者劉麗靚

　　在國企改革深化提升行動攻堅收官的關(guān)鍵階段，國有資本布局優(yōu)化與結(jié)構(gòu)調(diào)整正加速破局。數(shù)據(jù)顯示，2025年1至11月，全國國企并購重組事件累計達265件，同比增長14.22%。從中央到地方，隨著一系列指向明確、措施精準的政策接連出臺，一批重大項目密集簽約落地，一場以專業(yè)化整合為主線、向“新”而行的國資深度變革正向縱深推進，持續(xù)為構(gòu)建新發(fā)展格局匯聚新動能。

　　提升國有資本配置運營效率

　　12月1日，國務院國資委主任張玉卓在《人民日報》發(fā)表署名文章提出，要加強戰(zhàn)略性、專業(yè)化重組，圍繞強化功能使命、提升規(guī)模效益，加大力度合并“同類項”，避免重復建設(shè)和無序競爭。

　　近期，央企重組整合動作頻頻。近日，中國航空油料集團有限公司旗下在新加坡交易所上市的中國航油(新加坡)股份有限公司發(fā)布一則公告稱，公司收到控股股東中國航油的通知，中國航油將與另一家企業(yè)集團進行重組。

　　更具代表性的是11月21日國務院國資委召開的中央企業(yè)專業(yè)化整合推進會。會上，8組17家單位分兩批進行了重點項目集中簽約，主要涉及新材料、人工智能、郵輪運營、檢驗檢測、航空物流等關(guān)鍵領(lǐng)域。簽約項目主要包括中國石化與東方電氣（600875）集團、內(nèi)蒙古烏審旗碳纖維“產(chǎn)業(yè)合作+資本運作”項目，中國一汽與卓馭科技智能駕駛領(lǐng)域?qū)�業(yè)化整合項目，中國一汽與中國五礦電池關(guān)鍵材料領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈共鏈項目等。

　　資本市場的運作同樣活躍。例如，國家電投近期系統(tǒng)性推進上市平臺整合，對旗下電投產(chǎn)融（000958）、電投能源（002128）、遠達環(huán)保（600292）、吉電股份（000875）四大平臺進行專業(yè)化資本運作：電投產(chǎn)融置入核電資產(chǎn)實現(xiàn)平臺轉(zhuǎn)型，電投能源收購白音華煤電強化區(qū)域一體化優(yōu)勢，遠達環(huán)�？缃缯�合水電資產(chǎn)實現(xiàn)主業(yè)重塑，吉電股份更名電投綠能明確新能源定位。今年8月，中國神華（601088）宣布擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，收購控股股東國家能源集團旗下13家公司股權(quán)，標的資產(chǎn)總規(guī)模達2583.62億元。

　　知本咨詢數(shù)據(jù)顯示，2025年1至11月，央企完成并購重組事件209件，同比增長9.42%。

　　國務院國資委副主任李鎮(zhèn)近日表示，著眼增強核心功能、提升核心競爭力，下一步中央企業(yè)要以系統(tǒng)性思維、前瞻性謀劃、創(chuàng)新性舉措，大力推動整合工作，不斷提升國有資本的配置和運營效率，放大國有經(jīng)濟的整體功能，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展作出新的更大貢獻。

　　地方國企改革加速破局

　　在央企重組深入推進的同時，地方國企改革亦呈加速態(tài)勢。知本咨詢數(shù)據(jù)顯示，2025年1至11月，地方國企完成并購重組事件56件，同比增長36.59%，增速顯著高于央企。

　　各地結(jié)合自身資源稟賦與發(fā)展階段，探索出特色鮮明的改革路徑。12月4日，湖北省國資委主任陳忠表示，堅持“三線并進”，強化資本運作，以戰(zhàn)略性并購重組為重要手段，加快省屬實體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

　　同日，四川省委金融辦會同四川證監(jiān)局聯(lián)合印發(fā)《四川省推進企業(yè)上市和上市公司并購重組三年行動方案(2026-2028)》，旨在通過系統(tǒng)性、全周期的政策支持與服務，加快企業(yè)上市步伐，促進上市公司通過并購重組做大做強。

　　福建省近日發(fā)布的“十五五”規(guī)劃建議明確，實施新一輪國有企業(yè)改革專項行動，做強做優(yōu)做大國有企業(yè)和國有資本，推進國有經(jīng)濟布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整。加快省屬國企戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合。廣東省地方金融管理局近日發(fā)布的《廣東省金融支持企業(yè)開展產(chǎn)業(yè)鏈整合兼并行動方案》明確，推動國企整合兼并優(yōu)質(zhì)資源。探索將并購重組、資產(chǎn)盤活等納入國企考核體系。

　　從二級市場來看，山西省國企改革迎來大動作。12月2日晚間，山西焦煤（000983）等10余家山西省屬上市國企集中發(fā)布關(guān)于控股股東與實際控制人之間產(chǎn)權(quán)層級減少的提示性公告稱，山西省政府決定將山西國資運營公司所持焦煤集團90%股權(quán)等省屬重點國企股權(quán)劃轉(zhuǎn)至山西省國資委直接持有。此外，安徽今年以來最大并購重組項目——淮河能源（600575）擬收購淮河能源電力集團89.30%股權(quán)近日過會，交易金額達116.94億元。

　　受訪專家認為，專業(yè)化整合將成為地方國資國企整合的主要方式。在新能源、高端裝備制造、新一代信息技術(shù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，將培育一批具有核心競爭力的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，同時，在人工智能、量子科技、生物技術(shù)等未來產(chǎn)業(yè)也將加大布局力度。此外，資本市場將成為地方國資國企整合的重要平臺。

　　重組整合塑造新優(yōu)勢

　　國企并購重組的熱度直觀反映了改革攻堅的強度。知本咨詢數(shù)據(jù)顯示，今年1至11月，全國國企完成并購重組事件達265件，同比增長14.22%。反映出在國企改革深化提升行動進入關(guān)鍵收官階段的背景下，并購重組正成為優(yōu)化國有資本布局的重要抓手。

　　從行業(yè)分布觀察，當前國企并購重組高度集中于專用設(shè)備制造、電子設(shè)備制造、化學原料及化學品制造等領(lǐng)域。凸顯國有企業(yè)正加速向高端化、智能化、綠色化方向集聚資源。

　　“國企改革深化提升行動進入沖刺階段，政策明確要求央企通過資本運作優(yōu)化布局、盤活存量、做優(yōu)增量，明確將專業(yè)化整合、提升上市公司質(zhì)量作為核心，推動資源向主業(yè)集中�！闭猩套C券分析師林喜鵬認為，當前央企整體估值內(nèi)部分化顯著，國新央企小盤指數(shù)PE(TTM)歷史分位數(shù)僅為15.7%，誠通央企ESG指數(shù)PB(LF)歷史分位數(shù)為44.6%，均處于相對較低水平，配置性價比逐步顯現(xiàn)。

　　中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云認為，隨著“并購六條”等政策的深入實施，并購重組市場將更加活躍規(guī)范，在培育新質(zhì)生產(chǎn)力、促進產(chǎn)業(yè)升級、服務國家戰(zhàn)略中發(fā)揮更大作用。

　　展望未來，中國企業(yè)研究院首席研究員李錦預測，央企將在戰(zhàn)略安全、核心技術(shù)、礦產(chǎn)資源、應急能力等領(lǐng)域加大重組整合力度。圍繞發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，央企在人工智能、新能源、新材料、生物制造、商業(yè)航天等前沿領(lǐng)域，也將通過重組整合優(yōu)化布局，集中資源實現(xiàn)突破。