11月13日，騰訊控股發(fā)布截至2025年9月30日止的三季度及九個月未審核業(yè)績，整體經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)健增長，不乏亮點。

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　　三季度層面，公司實現(xiàn)收入1928.69億元人民幣，同比增長15%、環(huán)比增長5%；毛利達1087.98億元人民幣，同比增幅22%、環(huán)比增長4%；本公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利631.33億元人民幣，同比增長19%、環(huán)比增長13%。

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　　拉長至九個月周期，總收入為5573.95億元人民幣，同比增長14%；權(quán)益持有人應(yīng)占盈利1665.82億元人民幣，同比增長17%，核心財務(wù)指標均呈現(xiàn)穩(wěn)步向上態(tài)勢。

　　具體來看，本次財報中，游戲板塊的增長中，其中本土游戲收入達428億元，同比增長15%，主要受益于《三角洲行動》《無畏契約：源能行動》等新游的貢獻，以及《王者榮耀》《和平精英》等長青產(chǎn)品的持續(xù)發(fā)力。

　　值得一提的是，本季度，國際游戲收入為208億元，同比大幅增長43%。

　　業(yè)績報告會中提到，國際游戲業(yè)務(wù)的增長率顯著高于常態(tài)增長趨勢。主要是因為本季有新收購的游戲工作室的并表貢獻，同時也計入了新游《消逝的光芒：困獸》銷售收入的一次性確認。

　　據(jù)悉，《消逝的光芒：困獸》是由騰訊控股的Techland工作室研發(fā)的3A新作，憑借強大的IP號召力，該游戲自9月上線后迅速獲得大量玩家關(guān)注，發(fā)售當日于Steam平臺獲得了“極度好評”的用戶評論分數(shù)。

　　此外，Supercell旗下的經(jīng)典產(chǎn)品《部落沖突：皇室戰(zhàn)爭》今年以來“老樹煥新”，9月平均日活及流水創(chuàng)下新高。

　　值得一提的是，在用戶規(guī)模方面，騰訊旗下的核心社交產(chǎn)品表現(xiàn)出現(xiàn)了一定的分化。

　　具體來看，微信及WeChat合并月活躍用戶數(shù)達到14.14億，同比增長2%，用戶基本盤持續(xù)穩(wěn)固；而QQ移動月活用戶為5.17億，同比下降8%。

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　　微信用戶規(guī)模的持續(xù)擴張，可能源于其“社交+服務(wù)”生態(tài)的深度深化與全面覆蓋。

　　通過不斷完善微信小店交易功能、引入AI智能體提升交互效率、強化視頻號直播的內(nèi)容與商業(yè)屬性，微信已構(gòu)建起集社交溝通、日常服務(wù)、消費交易、內(nèi)容獲取于一體的綜合生態(tài)體系，不僅提升了用戶粘性與使用頻次，也實現(xiàn)了對全年齡段用戶的覆蓋，成為用戶生活與數(shù)字消費場景中不可或缺的核心入口。

　　財報內(nèi)容顯示，AI戰(zhàn)略落地成果及業(yè)務(wù)反哺主要體現(xiàn)在三方面。

　　首先是技術(shù)突破，混元基礎(chǔ)模型的圖像及3D生成能力達行業(yè)領(lǐng)先，復(fù)雜推理能力（編程、數(shù)學、科學領(lǐng)域）顯著提升，根據(jù)LMArena排名，混元文生圖模型全球第一。

　　其次是業(yè)務(wù)效率的提升，AI應(yīng)用于廣告精準定向（提升營銷服務(wù)eCPM）、游戲用戶參與度（優(yōu)化玩法與推薦）、編程/視頻制作（降低運營成本）。

　　最后是生態(tài)的拓展，微信內(nèi)推進AI智能體能力建設(shè)，加速元寶AI普及，同時通過AI優(yōu)化微信小店商品推薦，推動交易生態(tài)蓬勃發(fā)展，間接帶動金融科技及企業(yè)服務(wù)的商家技術(shù)服務(wù)費增長。

　　而具體到AI應(yīng)用騰訊元寶，QuestMobile于2025年9月發(fā)布的互聯(lián)網(wǎng)/AI科技企業(yè)原生APP數(shù)據(jù)顯示，在活躍規(guī)模中，騰訊元寶排行第三，但離前兩名，也即DeepSeek和字節(jié)旗下的豆包大模型還有明顯差距。

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　　而除了收入、毛利、經(jīng)營利潤等核心財務(wù)數(shù)據(jù)之外，公司的當季資本開支129.8億元，同比下降24%，環(huán)比也下降逾32%。在隨后召開的業(yè)績電話會上，騰訊高層表示，2025年全年資本支出預(yù)計將低于之前的指引范圍，但仍將高于2024年。

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　　值得一提的是，騰訊的AI提效，目前也在廣告業(yè)務(wù)中仍在持續(xù)體現(xiàn)。

　　據(jù)悉，本季騰訊營銷服務(wù)收入達362.4億元，同比增長21%，環(huán)比增長1.34%。

　　財報指出，該增長乃由于廣告曝光量的提升，這得益于用戶參與度及廣告加載率的提高，以及AI驅(qū)動的廣告定向所帶動的eCPM增長。

　　業(yè)績會中，騰訊高管也解釋了具體的情況。

　　具體來看，廣告收入的增長中，約10個百分點（占同比增長的一半）來自eCPM的提升，這一成效主要源于AI支持的廣告技術(shù)賦能及閉環(huán)營銷模式的落地。

　　另一半增長則來自曝光量的擴大，既體現(xiàn)了用戶參與度的持續(xù)提升，也反映出廣告加載量的合理增加。

　　商業(yè)支付交易量方面，整體呈現(xiàn)溫和改善態(tài)勢。

　　值得關(guān)注的是，回應(yīng)中提到，近年來中國消費者積累了超出趨勢的大量儲蓄，這不僅可能緩解其對房價波動的擔憂，也使其對股市向好的反應(yīng)更為積極。

　　依托這一潛在消費能力，線上支付交易量在經(jīng)濟疲軟期及當前穩(wěn)定階段均保持穩(wěn)健增長，而此前受壓制的線下支付交易量也已開啟復(fù)蘇進程。

　　盡管目前線上支付交易量增速仍高于線下，但隨著交通、零售等核心類別的線下支付場景持續(xù)改善，兩者增速差距正逐步收窄，這一變化也直觀反映出人們出行頻次的回升。

　　不過需要強調(diào)的是，當前支付交易量的改善仍處于初期階段，后續(xù)仍需觀察更多月份的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，才能更有信心地確認這一趨勢的持續(xù)性。

　　此外，業(yè)績會中，當被問及AI營銷相關(guān)的情況時，騰訊管理層表示，推出自動化廣告投放系統(tǒng)后，廣告主面臨的最大轉(zhuǎn)變是將出價管理權(quán)限委托給平臺。

　　大型廣告主通常會有一定的內(nèi)部審慎性，會將自動化和手動投放流程并行運行一段時間，通過對比ROI驗證自動化方案的效果。

　　此外，騰訊近期才啟用自動化出價工具，但早期結(jié)果積極，采用該方案的廣告主均實現(xiàn)了更優(yōu)的投資回報，因此通過“AI營銷+”投放的廣告主比例和廣告支出占比正穩(wěn)步上升。