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中國證券報
從技術(shù)突破到價值落地?智能體開啟AI進化新格局
當人工智能（885728）（AI）日均大語言模型處理信息基本單位詞元（Token）的消耗量在一年半內(nèi)暴漲300多倍，當國產(chǎn)開源大模型全球累計下載量突破100億次，當智能體（Agent）開始自主調(diào)度工具完成復(fù)雜任務(wù)……一系列數(shù)據(jù)與現(xiàn)象勾勒出2026年AI進化的方向。
從專注對話交互，到具備部分場景的決策和辦事能力，人工智能（885728）產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷一場深刻的范式革命。這場變革有望重塑技術(shù)發(fā)展路徑，更有可能全面重構(gòu)商業(yè)生態(tài)。AI技術(shù)在帶來生產(chǎn)力躍升的同時，也提出了全新的治理命題。
技術(shù)演進邁入“能辦事”新范式
股指剪刀差持續(xù)拉大?私募加緊演練“攻守平衡術(shù)”
2026開年以來，A股市場交投熱度持續(xù)高企，但主要股指卻表現(xiàn)分化。截至1月28日，中證500（159982）指數(shù)開年以來的漲幅超過15%，中證1000（399852）、國證2000（399303）指數(shù)亦漲逾10%。與之形成鮮明對比的是，上證50（1B0016）指數(shù)僅微漲0.97%，滬深300（399300）指數(shù)漲幅為1.90%。不同股指之間的“剪刀差”持續(xù)拉大。
在市場結(jié)構(gòu)急劇變化的背景下，多家一線私募機構(gòu)對投資邏輯、潛在風險及策略應(yīng)對進行了深入分析。多數(shù)機構(gòu)認為，這一分化主要由增量資金的結(jié)構(gòu)偏好與宏觀流動性驅(qū)動，且已累積了明顯的結(jié)構(gòu)性風險。整體來看，市場風格的再平衡隨時可能出現(xiàn)，投資者在“進攻”的同時，需要時刻記牢“防守”。
推動央企培育新興支柱產(chǎn)業(yè)文件正在起草
“2026年，國務(wù)院國資委將以高質(zhì)量編制實施‘十五五’規(guī)劃為契機，接續(xù)推動中央企業(yè)加快布局新興產(chǎn)業(yè)，搶占未來競爭主動權(quán)?！?月28日，國務(wù)院國資委科技創(chuàng)新局局長張劍龍在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上透露，國務(wù)院國資委正在研究起草關(guān)于推動中央企業(yè)培育新興支柱產(chǎn)業(yè)的工作文件。
中國證券報記者還從上述新聞發(fā)布會獲悉，下一步，國務(wù)院國資委將扎實做好新央企組建和戰(zhàn)略性重組，深入推進專業(yè)化整合，支持中央企業(yè)開展高質(zhì)量并購。同時，國務(wù)院國資委將更大力度推進“AI+”專項行動，聚焦具身智能、能源（850101）電力（562350）等重點領(lǐng)域，探索組建“AI+”產(chǎn)業(yè)共同體。
去年我國通信業(yè)用戶規(guī)模實現(xiàn)量質(zhì)雙升
1月28日，工業(yè)和信息化部發(fā)布的2025年通信業(yè)統(tǒng)計公報顯示，經(jīng)初步核算，2025年電信業(yè)務(wù)收入累計完成1.75萬億元，比上年增長0.7%，按照上年價格計算的電信業(yè)務(wù)總量同比增長9.1%。
公報介紹，我國通信業(yè)實現(xiàn)平穩(wěn)增長，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，用戶規(guī)模實現(xiàn)量質(zhì)雙升，5g（885556）、千兆等新型信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快部署，高質(zhì)量發(fā)展縱深推進。
新興業(yè)務(wù)收入小幅增長
上海證券報
加速整合、掘金海外，水泥行業(yè)探尋新平衡
“2026年預(yù)計水泥（884060）價格反彈空間有限，均價仍將下移，行業(yè)利潤仍處于低位水平?！闭雇?026年行業(yè)價格走向，中國水泥（884060）網(wǎng)水泥（884060）大數(shù)據(jù)研究院分析師李坤明在接受上海證券報記者采訪時稱。
回望2025年，水泥（884060）市場總體呈現(xiàn)“量價齊跌”態(tài)勢。但得益于上半年煤炭（850105）成本下降明顯，疊加水泥（884060）價格高于同期，全年行業(yè)利潤有所修復(fù)。同時，水泥（884060）行業(yè)在2025年底完成了全國碳市場首個履約周期（883436）；工業(yè)和信息化部等六部門聯(lián)合印發(fā)《建材（850107）行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》則為行業(yè)指明嚴控產(chǎn)能、綠色智能轉(zhuǎn)型路徑。
站在新的起點，水泥（884060）行業(yè)發(fā)展將面臨怎樣的外部環(huán)境，供需能否改善？企業(yè)又將如何在“存量競爭”中破局，尋找新的增長曲線？
凈值和規(guī)模共振?資源主題ETF疾馳
金銀狂飆，有色潮起。今年以來，國際金價迭創(chuàng)新高，推動相關(guān)ETF規(guī)模勁增，境內(nèi)市場規(guī)模最大的黃金ETF（518680）已突破1200億元。隨著金銀投資熱潮蔓延至整個有色領(lǐng)域，有色金屬（1B0819）主題ETF規(guī)模同樣快速增長。
資金大舉流入黃金ETF（518680）
1月28日，平安黃金股票ETF（517400）、國泰黃金股票ETF（517400）均強勢漲停，并且收盤溢價2%以上，投資熱度可見一斑。
隨著國際金價的屢創(chuàng)新高，黃金相關(guān)ETF強勢上漲，吸引大量資金涌入。從黃金相關(guān)商品類ETF來看，截至1月28日，今年以來漲幅超過20%。從資金流向看，據(jù)測算，截至1月27日，境內(nèi)市場黃金相關(guān)商品類ETF年內(nèi)凈申購額合計達到289.12億元。
深陷結(jié)構(gòu)性困局?美元急速破位下行
近幾個交易日，美元遭遇顯著“拋壓”。當?shù)貢r間1月27日，美元指數(shù)急速破位下行，創(chuàng)近四年新低。
分析人士普遍認為，除去短期風險事件因素的干擾，美元正面臨著深層次的結(jié)構(gòu)性困境——美國政策不確定性上升、財政可持續(xù)性憂慮及美聯(lián)儲獨立性受質(zhì)疑等因素，正逐步侵蝕“美元信用”。
與此同時，在全球“去美元化”趨勢加速背景下，黃金價格連創(chuàng)新高，一場對美元國際貨幣體系核心地位的系統(tǒng)性重估，正在全球市場上演。
美元急速破位下行
鴻利智匯李俊東：創(chuàng)新之光照亮智造之路
“從2004年成立時面對巨頭環(huán)伺的窘境，到2024年位列全球照明LED（884095）封裝廠商營收第二，從單一封裝業(yè)務(wù)到‘一體兩翼’產(chǎn)業(yè)布局落地，鴻利智匯（300219）的22年，是中國LED（884095）產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新、突破升級的生動縮影?！苯?，鴻利智匯（300219）董事長李俊東在接受上海證券報記者專訪時說。
戰(zhàn)略同頻?行穩(wěn)致遠
“鴻利智匯（300219）每一步布局都與國家產(chǎn)業(yè)方向深度契合，這是我們二十余年行穩(wěn)致遠的核心密碼?！崩羁|將鴻利智匯（300219）的成長歸因為對戰(zhàn)略方向的精準把握。
創(chuàng)業(yè)初期，鴻利智匯（300219）的選擇是摒棄低端加工的捷徑，毅然投身于核心技術(shù)攻關(guān)，主動參與國家重要規(guī)劃，即便在發(fā)展初期面臨著成本倒掛的巨大壓力，也在堅持自主研發(fā)。這一選擇讓鴻利智匯（300219）終有收獲——2008年用4.5萬顆LED（884095）燈珠點亮北京奧運會“夢幻五環(huán)”；2019年憑借“高光效長壽命半導(dǎo)體（881121）照明關(guān)鍵技術(shù)與產(chǎn)業(yè)化”項目榮獲國家科學技術(shù)進步獎一等獎，成功實現(xiàn)核心器件國產(chǎn)化，打破海外技術(shù)專利壟斷。
證券時報
低空經(jīng)濟邁向場景化應(yīng)用元年?十六萬家相關(guān)企業(yè)飛向三萬億浩瀚星空
編者按：“十五五”時期是前沿科技驅(qū)動產(chǎn)業(yè)變革、重塑全球未來競爭格局的關(guān)鍵五年。本報即日起推出“十五五”產(chǎn)業(yè)看臺系列報道，深度追蹤相關(guān)新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)的政策演進、技術(shù)突破與市場動態(tài)，力求通過專業(yè)解讀，為把握新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展主線、探索中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)路徑，提供決策參考。敬請期待。
萬億市場：
低空經(jīng)濟（886067）正邁向萬億元規(guī)?！靶滤{海”
2026年被業(yè)內(nèi)視作低空經(jīng)濟（886067）從概念驗證邁入場景化應(yīng)用的元年。
消解疏離感?黃仁勛中國行的“冷與熱”
1月28日，在位于深圳市南山區(qū)的英偉達（NVDA）半導(dǎo)體（881121）（深圳）有限公司（以下簡稱“英偉達（NVDA）深圳公司”）樓下，一身黑色夾克和黑色褲子的英偉達（NVDA）CEO黃仁勛現(xiàn)身，在現(xiàn)場和圍觀人員打招呼并簽名后，黃仁勛在安保人員的簇擁下乘車離開。
證券時報記者了解到，本次“中國行”黃仁勛已經(jīng)陸續(xù)到訪上海、北京、深圳三大城市，他分別參加了三地分公司舉辦的新年活動，并參與面向核心供應(yīng)商的答謝活動。此外，本次中國行的主題是“逛吃”。在上海，黃仁勛出席了公司年會并到菜市場買菜，在北京他打卡了北京王府中環(huán)的云南菜，在深圳他吃了牛肉火鍋。
這次中國之旅，黃仁勛的“冷與熱”都很明顯，有深入市井吃吃喝喝的煙火氣之“熱”，也有對業(yè)務(wù)方面靜默不言的“冷”。冷與熱，是黃仁勛對中國市場的策略選擇。不過在社交平臺和二手交易平臺，一種新的“狂熱”悄然浮現(xiàn)，2.5萬元買合影機會、近10萬元買簽名紅包……黃仁勛本次的“親民”形象，反而成為部分人的牟利工具。
居民存款“搬家”進行時?“固收+”基金再度走紅
在利率下行、居民存款“搬家”的大背景下，資金逐漸涌向中低波的含權(quán)產(chǎn)品，“固收+”基金再度走紅。
近一年來，“固收+”規(guī)模穩(wěn)步攀升，已經(jīng)連續(xù)四個季度保持漲勢，截至2025年末的最新規(guī)模達到2.74萬億元，創(chuàng)歷史新高（883911），其中二級債基貢獻了主要增量。多位“固收+”基金經(jīng)理表示，居民對含權(quán)資產(chǎn)的配置需求正在持續(xù)提升，2026年，能提供相對穩(wěn)定回報的“固收+”產(chǎn)品仍然有望成為資金入市的重要工具。
“固收+”基金規(guī)模創(chuàng)新高
中金公司（HK3908）固定收益團隊的研究報告顯示，受益于二級債基申購進一步走高，截至2025年末，名義“固收+”基金（含一級債基、二級債基、偏債混合基金、轉(zhuǎn)債基金）在管規(guī)模達到2.74萬億元，創(chuàng)歷史新高（883911）。
公募基金規(guī)模達37.71萬億?連續(xù)9個月創(chuàng)新高
據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，截至2025年12月底，我國境內(nèi)公募基金管理機構(gòu)共165家，其中基金管理公司150家，取得公募資格的資產(chǎn)管理機構(gòu)15家。以上機構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)凈值合計37.71萬億元，單月規(guī)模增長6957.48億元，已經(jīng)連續(xù)9個月創(chuàng)下歷史新高。
分基金類型來看，2025年12月份，股基、債基以及貨幣基金規(guī)模和QDII基金均有不同程度的增長。
12月份，權(quán)益市場表現(xiàn)亮眼，在科技、有色板塊的帶領(lǐng)下兩市指數(shù)再度上漲，其中滬指上漲2.01%，深證成指（399001）表現(xiàn)更為出色，漲幅高達6.05%。因此，權(quán)益類基金規(guī)模增幅可觀，股票型基金凈值由11月份的5.8萬億元增至6.05萬億元，混合型基金份額雖略有減少，但凈值由3.6萬億元增至3.68萬億元，二者合計貢獻了3303億元的規(guī)模增量。
展望后市，國泰基金基金經(jīng)理曾輝認為，資金面因人民幣升值強預(yù)期，外資流入動力增強，且內(nèi)資流動性仍然非常充裕。因此對2026年股市較為樂觀，但可能從2025年的估值擴張為主轉(zhuǎn)向更加追求盈利擴張。因此，2026年上半年可能繼續(xù)高位小幅震蕩，下半年待經(jīng)濟明顯回暖后再上一個新臺階。
證券日報
中國自動駕駛加速駛向城市道路
近日，北京的高速公路（884154）上迎來了一支特殊的車隊。搭載L3級自動駕駛系統(tǒng)的30輛極狐阿爾法S（L3版）正式啟動規(guī)模化上路通行試點，陸續(xù)駛?cè)氡本┦芯┡_高速、機場北線高速以及大興機場高速的指定路段，在真實交通環(huán)境中運行。
這是國內(nèi)首批獲得自動駕駛專用號牌的L3級車輛之一。就在不久前，工業(yè)和信息化部公布了我國首批L3級有條件自動駕駛車型準入許可，長安深藍、北汽（600733）極狐兩款車型獲批。隨后，北京、重慶等地相繼發(fā)放自動駕駛專用號牌，放行L3級自動駕駛車輛在限定場景下上路運行。
隨著這批車輛駛?cè)敫咚僦髀?，自動駕駛已不再局限于測試場或示范區(qū)，而是首次以“可上路、可運營”的方式，融入日常交通體系。
新三板做市商最新評價出爐?12家券商獲獎勵
近日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布了2025年第四季度做市商評價結(jié)果，12家做市商憑借出色表現(xiàn)獲得當季度交易經(jīng)手費減免獎勵。
具體來看，一批中小券商正憑借深耕與特色，在激烈的新三板做市業(yè)務(wù)競爭中搶占“領(lǐng)跑”地位。評價結(jié)果顯示，2025年第四季度，東北證券（000686）、開源證券、上海證券綜合排名位列前5%，獲得減免當季度全部交易經(jīng)手費的獎勵。國元證券（000728）、天風證券（601162）、國泰海通（601211）綜合排名位于前5%至10%，經(jīng)手費減免比例為70%。華安證券（600909）、長江證券（000783）、渤海證券、聯(lián)儲證券、江海證券、財達證券（600906）6家券商的綜合排名位于前10%至20%，經(jīng)手費減免比例為50%。
以質(zhì)量躍升激活消費“一池春水”
消費（883434）是經(jīng)濟增長的“主引擎”，也是民生幸福的“晴雨表”。消費（883434）品質(zhì)的迭代，關(guān)乎高質(zhì)量發(fā)展的成色與后勁。
1月27日，中國消費（883434）者協(xié)會公布2026年全國消協(xié)組織消費（883434）維權(quán)年主題為“提升消費（883434）品質(zhì)”。筆者認為，在提振消費（883434）各項政策發(fā)力顯效、促進消費（883434）潛力不斷釋放的當下，提升消費（883434）品質(zhì)非常必要。這將為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入持久動力，同時激活消費（883434）市場的“一池春水”。
其一，政策賦能是提升消費（883434）品質(zhì)的重要支撐。
資本市場鋪就科創(chuàng)企業(yè)“晉級”階梯
日前，胡潤研究院發(fā)布《2025胡潤未來獨角獸：中國獵豹企業(yè)榜》，304家企業(yè)上榜。值得一提的是，有33家2024年登榜的獵豹企業(yè)因“晉級”退出了評選，其中有9家成功上市，2家升級為獨角獸企業(yè)，19家躋身瞪羚企業(yè)，3家被收購。這些分布于生物科技、人工智能（885728）等硬科技領(lǐng)域的企業(yè)，借助資本市場搭建的全周期（883436）、市場化的“成長階梯”，順利完成了從初創(chuàng)期到成熟期的發(fā)展跨越。
近兩年來，A股市場走勢向好，核心驅(qū)動力源于科技成長主線的強勁支撐，一批批硬科技企業(yè)登陸資本市場，廣泛吸引資金關(guān)注。這類優(yōu)質(zhì)投資標的集中涌現(xiàn)并非偶然，而是得益于資本市場的階梯式培育、全鏈條賦能。上述一批獵豹企業(yè)得以“晉級”，正是“成長階梯”發(fā)揮效力的生動體現(xiàn)。