重點(diǎn)關(guān)注

　　12月6日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第八次會(huì)員大會(huì)上，提出“對(duì)優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)優(yōu)化評(píng)價(jià)指標(biāo)、適度拓寬資本空間與杠桿上限，提升資本利用效率”。

　　12月5日，金融監(jiān)管總局發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），根據(jù)持倉時(shí)間差異，明確保險(xiǎn)公司投資的滬深300指數(shù)成份股、中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)成份股以及科創(chuàng)板股票，將享受較低的風(fēng)險(xiǎn)因子；同時(shí)，還進(jìn)一步調(diào)低了保險(xiǎn)公司出口信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司海外投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)因子和準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)因子。

　　對(duì)于普遍存在資本緊張的保險(xiǎn)行業(yè)而言，此次《通知》將降低已有持倉的資本占用并提升償付能力充足率水平，從而騰挪出資本空間，進(jìn)一步提升險(xiǎn)資入市并長(zhǎng)期持有的積極性。

　　基金經(jīng)理績(jī)效薪酬與基金業(yè)績(jī)強(qiáng)掛鉤。根據(jù)《基金管理公司績(jī)效考核管理指引》征求意見稿，對(duì)基金經(jīng)理薪酬進(jìn)行了調(diào)整，過去三年產(chǎn)品業(yè)績(jī)低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過十個(gè)百分點(diǎn)且基金利潤(rùn)率為負(fù)的，其績(jī)效薪酬應(yīng)當(dāng)較上一年明顯下降，降幅不得少于30%；低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過十個(gè)百分點(diǎn)但基金利潤(rùn)率為正的，其績(jī)效薪酬應(yīng)當(dāng)下降；低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不足十個(gè)百分點(diǎn)且基金利潤(rùn)率為負(fù)的，其績(jī)效薪酬不得提高；顯著超過業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)且基金利潤(rùn)率為正的，其績(jī)效薪酬可以合理適度提高。

　　宏觀 要聞

　　中國(guó)央行連續(xù)第13個(gè)月增持黃金

　　央行數(shù)據(jù)顯示，11月末外匯儲(chǔ)備報(bào)33463.72億美元。中國(guó)11月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7412萬盎司，環(huán)比增加3萬盎司，為連續(xù)第13個(gè)月增持黃金。

　　金融 證券

　　吳清：適度拓寬券商資本空間與杠桿上限 從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)

　　在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第八次會(huì)員大會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席吳清發(fā)言時(shí)提到，行業(yè)機(jī)構(gòu)需立足自身資源稟賦，從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)。頭部機(jī)構(gòu)應(yīng)增強(qiáng)資源整合能力，力爭(zhēng)形成若干家具有國(guó)際影響力的標(biāo)桿機(jī)構(gòu)；中小機(jī)構(gòu)需聚焦細(xì)分領(lǐng)域、特色業(yè)務(wù)與重點(diǎn)區(qū)域，深耕細(xì)作打造 “小而美” 的精品服務(wù)商。監(jiān)管層面將強(qiáng)化分類監(jiān)管，對(duì)優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)優(yōu)化評(píng)價(jià)指標(biāo)、適度拓寬資本空間與杠桿上限，提升資本利用效率；對(duì)中小機(jī)構(gòu)、外資機(jī)構(gòu)探索差異化監(jiān)管政策，促進(jìn)特色化發(fā)展；對(duì)問題機(jī)構(gòu)依法從嚴(yán)監(jiān)管。證券公司、投資機(jī)構(gòu)在權(quán)益投資、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面要順應(yīng)時(shí)代發(fā)展。針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、規(guī)模、期限的需求，證券公司要提供豐富精準(zhǔn)的財(cái)富管理服務(wù)，與投資者共進(jìn)共贏，共同參與并共享經(jīng)濟(jì)。

　　證監(jiān)會(huì)：對(duì)市值管理、現(xiàn)金分紅、股份回購等作出明確要求 推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值、增強(qiáng)回報(bào)投資者意識(shí)

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例（公開征求意見稿）》公開征求意見。主要內(nèi)容包括：一是完善上市公司治理要求，規(guī)范治理架構(gòu)以及控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等關(guān)鍵少數(shù)的行為，促進(jìn)提升治理的有效性，夯實(shí)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的根基。二是進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露監(jiān)管。特別是針對(duì)上市公司信息披露“財(cái)務(wù)造假”，通過健全上市公司內(nèi)部監(jiān)督制約、追責(zé)追償機(jī)制，禁止第三方配合造假等方式，多維度予以重點(diǎn)打擊和防范。三是規(guī)范并購重組行為。細(xì)化完善上市公司收購、重大資產(chǎn)重組等規(guī)定，進(jìn)一步明確財(cái)務(wù)顧問的職責(zé)定位和獨(dú)立性要求，支持產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)和企業(yè)轉(zhuǎn)型。四是加強(qiáng)投資者保護(hù)。對(duì)市值管理、現(xiàn)金分紅、股份回購等作出明確要求，推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值、增強(qiáng)回報(bào)投資者意識(shí)。明確主動(dòng)退市中投資者保護(hù)安排，防范上市公司規(guī)避退市、利用破產(chǎn)重整損害投資者利益。五是嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，細(xì)化國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)在依法履職過程中可以采取的措施，對(duì)占用擔(dān)保、配合造假等行為設(shè)置專門罰則。

　　金融監(jiān)管總局：根據(jù)持倉時(shí)間調(diào)整保險(xiǎn)公司投資滬深300指數(shù)成份股、科創(chuàng)板上市普通股票等標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)因子

　　國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子的通知，經(jīng)研究，現(xiàn)就保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子事項(xiàng)通知如下：

　　一、保險(xiǎn)公司持倉時(shí)間超過三年的滬深300指數(shù)成份股、中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)成份股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.3下調(diào)至0.27。該持倉時(shí)間根據(jù)過去六年加權(quán)平均持倉時(shí)間確定。

　　二、保險(xiǎn)公司持倉時(shí)間超過兩年的科創(chuàng)板上市普通股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.4下調(diào)至0.36。該持倉時(shí)間根據(jù)過去四年加權(quán)平均持倉時(shí)間確定。

　　三、保險(xiǎn)公司出口信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司海外投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)因子從0.467下調(diào)至0.42，準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)因子從0.605下調(diào)至0.545。

　　四、保險(xiǎn)公司應(yīng)完善內(nèi)部控制，準(zhǔn)確計(jì)量投資股票持倉時(shí)間，持續(xù)提高長(zhǎng)期資金投資管理能力。

　　五、保險(xiǎn)公司應(yīng)加強(qiáng)償付能力管理，準(zhǔn)確計(jì)量各類風(fēng)險(xiǎn)資本要求，確保各項(xiàng)償付能力數(shù)據(jù)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

　　六、其他文件關(guān)于上述業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子的規(guī)定與本通知不一致的，以本通知為準(zhǔn)。

　　據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，僅滬深300成份股相關(guān)調(diào)整，若險(xiǎn)資全部增配對(duì)應(yīng)股票，可能為股市帶來超千億元增量資金，大幅補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　過去三年跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)10%且利潤(rùn)率為負(fù)的基金經(jīng)理降薪30%

　　基金經(jīng)理績(jī)效薪酬與基金業(yè)績(jī)強(qiáng)掛鉤。根據(jù)《基金管理公司績(jī)效考核管理指引》征求意見稿，對(duì)基金經(jīng)理薪酬進(jìn)行了調(diào)整，過去三年產(chǎn)品業(yè)績(jī)低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過十個(gè)百分點(diǎn)且基金利潤(rùn)率為負(fù)的，其績(jī)效薪酬應(yīng)當(dāng)較上一年明顯下降，降幅不得少于30%；低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過十個(gè)百分點(diǎn)但基金利潤(rùn)率為正的，其績(jī)效薪酬應(yīng)當(dāng)下降；低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不足十個(gè)百分點(diǎn)且基金利潤(rùn)率為負(fù)的，其績(jī)效薪酬不得提高；顯著超過業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)且基金利潤(rùn)率為正的，其績(jī)效薪酬可以合理適度提高。

　　產(chǎn)業(yè) 公司

　　兩部門印發(fā)《國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)藥品目錄》以及《商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄》

　　國(guó)家醫(yī)保局、人力資源社會(huì)保障部印發(fā)《國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)藥品目錄》以及《商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄》（2025年）。新版藥品目錄自2026年1月1日起正式執(zhí)行，《國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄（2024年）》（醫(yī)保發(fā)〔2024〕33號(hào)）同時(shí)廢止。各地要嚴(yán)格執(zhí)行新版藥品目錄，不得自行調(diào)整目錄內(nèi)藥品品種、備注、甲乙分類等內(nèi)容。要及時(shí)更新信息系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫，將新增的醫(yī)保目錄藥品按規(guī)定納入，調(diào)出的藥品按規(guī)定刪除，調(diào)整“備注”內(nèi)容的藥品要更新支付范圍，同步做好藥品編碼數(shù)據(jù)庫與智能監(jiān)管子系統(tǒng)的對(duì)接，落實(shí)新版藥品目錄管理要求，加強(qiáng)費(fèi)用審核和基金監(jiān)管。

　　對(duì)于本次目錄調(diào)整中未成功續(xù)約被調(diào)出目錄的協(xié)議期內(nèi)談判藥品，為保障用藥連續(xù)性，給予其6個(gè)月的過渡期，2026年6月底前醫(yī)保基金可按原支付標(biāo)準(zhǔn)繼續(xù)支付，過渡期內(nèi)各統(tǒng)籌地區(qū)要采取有效措施做好銜接，指導(dǎo)定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)及時(shí)替換。

　　2025年醫(yī)保藥品目錄公布：新增藥品114種 50種為1類創(chuàng)新藥

　　2025創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展大會(huì)今天（7日）上午在廣州召開，會(huì)議將發(fā)布2025年《國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)藥品目錄》和首版《商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄》。據(jù)了解，2025年國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)藥品目錄是國(guó)家醫(yī)保局成立以來的第8次調(diào)整。本次目錄調(diào)整新增114種藥品，其中50種為1類創(chuàng)新藥。首版商保創(chuàng)新藥目錄共納入19種藥品，既有CAR-T等腫瘤治療藥品，也有社會(huì)關(guān)注度較高的阿爾茨海默病治療藥品。

　　三大航司發(fā)布公告：中日航線免費(fèi)退改簽延長(zhǎng)至明年3月28日

　　國(guó)航、東航、南航陸續(xù)發(fā)布日本相關(guān)航線客票特殊處理的通知，2026年3月28日（含）前出行的涉及日本進(jìn)港、出港或經(jīng)停航班可免費(fèi)退改。在此之前，免費(fèi)退改簽政策到2025年12月31日結(jié)束。

　　本周關(guān)注

　　本周新股申購

　　根據(jù)發(fā)行安排，本周暫有5只新股申購，具體如下：

　　周一：

　　納百川 申購代碼：301667

　　優(yōu)迅股份 申購代碼：787807

　　周二：

　　元?jiǎng)?chuàng)股份 申購代碼：001325

　　周五：

　　天溯計(jì)量 申購代碼：301449

　　錫華科技 申購代碼：732248

　　本周解禁股

　　本周（12月8日至12日）將有38股解禁，按照最新收盤價(jià)計(jì)算，合計(jì)解禁市值396.3億元。

　　寧波遠(yuǎn)洋（601022）本周將有10.6億股上市流通，主要為首發(fā)原股東限售股份，解禁市值為97.1億元。

　　億緯鋰能（300014）的解禁市值居次席，本周將有1.25億股上市流通，解禁股主要為定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份，解禁市值為86.2億元。

　　相比之下，龍迅股份、星昊醫(yī)藥和銀龍股份（603969）3股的解禁壓力較小，解禁市值均不足千萬元。

　　從解禁比例來看，寧波遠(yuǎn)洋、歐克科技（001223）和晶品特裝的解禁比例居前，均超50%。

　　機(jī)構(gòu)策略

　　國(guó)盛證券（002670）：政策力推中長(zhǎng)期資金入市 2026年建筑板塊有望獲險(xiǎn)資增配

　　國(guó)盛證券發(fā)布研報(bào)稱，政策力推中長(zhǎng)期資金入市，市場(chǎng)有望持續(xù)迎險(xiǎn)資增量資金。資金配置上，測(cè)算2025年—2026年險(xiǎn)資配置建筑板塊的資金分別為508億元/794億元，2026年增量為286億元，占自由流通市值的3.53%。險(xiǎn)資投入建筑的整體比例可參考險(xiǎn)資重倉持股的建筑板塊比例，同時(shí)考慮到建筑板塊具備較為顯著的股息率優(yōu)勢(shì)，因此后續(xù)險(xiǎn)資可能會(huì)對(duì)建筑板塊有所增配。