中國銀河證券：看好證券2026年投資機(jī)會 估值低位攻守兼?zhèn)?/h2>
來源：
智通財經(jīng)
中國銀河（601881）證券發(fā)布研報稱，當(dāng)前環(huán)境下中長期資金加速入市，市場活躍度維持高位，資本市場展現(xiàn)出“健康牛”態(tài)勢，財富管理轉(zhuǎn)型、國際化業(yè)務(wù)拓展、金融科技賦能均有望成為行業(yè)提升ROE的驅(qū)動力，看好證券行業(yè)2026年投資機(jī)會。當(dāng)前板塊估值處于歷史較低位，防御與反彈攻守兼?zhèn)�。建議關(guān)注綜合實力強(qiáng)勁的頭部券商，以及在財管、自營、跨境等領(lǐng)域具備差異化競爭優(yōu)勢的券商。
中國銀河證券主要觀點如下：
2025回顧：整體表現(xiàn)不及大盤，業(yè)績與估值形成錯配
2025年初至今（截至11月18日），證券板塊上漲3.38%，跑輸滬深300指數(shù)12.72個百分點。截至前三季度，證券業(yè)業(yè)績超預(yù)期增長，我國42家上市券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入4195.60億元，同比增長31.83%；實現(xiàn)歸母凈利潤1690.49億元，同比增長65.67%。當(dāng)前市場對券商業(yè)績與估值錯配程度的認(rèn)識尚不充分，存在基本面與市場風(fēng)格短期錯配的情況，未來券商業(yè)績持續(xù)高增、市場重大并購重組、超預(yù)期政策落地等因素或?qū)⒊蔀榘鍓K估值修復(fù)的催化劑。
2026展望：外部政策環(huán)境正向效應(yīng)確定性強(qiáng)，內(nèi)部業(yè)務(wù)模式價值躍遷培育新引擎
從政策環(huán)境來看，2026年貨幣政策預(yù)計維持適度寬松整體基調(diào)，降息、降準(zhǔn)、公開市場操作、新型政策工具等值得期待，支撐市場流動性合理充裕。“十五五”規(guī)劃建議較長篇幅著筆資本市場，進(jìn)一步深化改革仍是資本市場下一階段工作重點，在提升資本市場穩(wěn)定性、擴(kuò)大市場資金來源、激發(fā)市場主體活力等方面優(yōu)化證券行業(yè)經(jīng)營環(huán)境。進(jìn)一步推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)深化改革、加強(qiáng)資源整合是行業(yè)未來發(fā)展趨勢，證券行業(yè)機(jī)構(gòu)間并購重組持續(xù)升溫，有利于各類競爭主體實現(xiàn)錯位發(fā)展，推動行業(yè)格局重塑。
從業(yè)務(wù)模式來看，證券業(yè)預(yù)計將穿越周期展現(xiàn)強(qiáng)韌性，通過價值躍遷培育新引擎。2026年市場交投活躍度有望維持高位水平，支撐券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)基本盤，同時財富管理轉(zhuǎn)型持續(xù)加速，帶來業(yè)務(wù)新增量。A股再融資實現(xiàn)突破，IPO呈現(xiàn)回暖跡象，港股融資市場持續(xù)火熱，頭部券商憑借市場口碑和專業(yè)能力競爭優(yōu)勢不斷提升。重資本業(yè)務(wù)仍將是券商業(yè)績重要驅(qū)動因素，固收配置空間壓縮下權(quán)益投資成為重點方向，形成投研能力挑戰(zhàn)；嚴(yán)監(jiān)管制約非方向性投資擴(kuò)容，但仍是券商自營穿越牛熊周期，維持可持續(xù)增長的關(guān)鍵。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期的風(fēng)險；資本市場改革不及預(yù)期的風(fēng)險；資本市場波動的風(fēng)險。
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中國銀河（601881）證券發(fā)布研報稱，當(dāng)前環(huán)境下中長期資金加速入市，市場活躍度維持高位，資本市場展現(xiàn)出“健康牛”態(tài)勢，財富管理轉(zhuǎn)型、國際化業(yè)務(wù)拓展、金融科技賦能均有望成為行業(yè)提升ROE的驅(qū)動力，看好證券行業(yè)2026年投資機(jī)會。當(dāng)前板塊估值處于歷史較低位，防御與反彈攻守兼?zhèn)�。建議關(guān)注綜合實力強(qiáng)勁的頭部券商，以及在財管、自營、跨境等領(lǐng)域具備差異化競爭優(yōu)勢的券商。
中國銀河證券主要觀點如下：
2025回顧：整體表現(xiàn)不及大盤，業(yè)績與估值形成錯配
2025年初至今（截至11月18日），證券板塊上漲3.38%，跑輸滬深300指數(shù)12.72個百分點。截至前三季度，證券業(yè)業(yè)績超預(yù)期增長，我國42家上市券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入4195.60億元，同比增長31.83%；實現(xiàn)歸母凈利潤1690.49億元，同比增長65.67%。當(dāng)前市場對券商業(yè)績與估值錯配程度的認(rèn)識尚不充分，存在基本面與市場風(fēng)格短期錯配的情況，未來券商業(yè)績持續(xù)高增、市場重大并購重組、超預(yù)期政策落地等因素或?qū)⒊蔀榘鍓K估值修復(fù)的催化劑。
2026展望：外部政策環(huán)境正向效應(yīng)確定性強(qiáng)，內(nèi)部業(yè)務(wù)模式價值躍遷培育新引擎
從政策環(huán)境來看，2026年貨幣政策預(yù)計維持適度寬松整體基調(diào)，降息、降準(zhǔn)、公開市場操作、新型政策工具等值得期待，支撐市場流動性合理充裕。“十五五”規(guī)劃建議較長篇幅著筆資本市場，進(jìn)一步深化改革仍是資本市場下一階段工作重點，在提升資本市場穩(wěn)定性、擴(kuò)大市場資金來源、激發(fā)市場主體活力等方面優(yōu)化證券行業(yè)經(jīng)營環(huán)境。進(jìn)一步推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)深化改革、加強(qiáng)資源整合是行業(yè)未來發(fā)展趨勢，證券行業(yè)機(jī)構(gòu)間并購重組持續(xù)升溫，有利于各類競爭主體實現(xiàn)錯位發(fā)展，推動行業(yè)格局重塑。
從業(yè)務(wù)模式來看，證券業(yè)預(yù)計將穿越周期展現(xiàn)強(qiáng)韌性，通過價值躍遷培育新引擎。2026年市場交投活躍度有望維持高位水平，支撐券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)基本盤，同時財富管理轉(zhuǎn)型持續(xù)加速，帶來業(yè)務(wù)新增量。A股再融資實現(xiàn)突破，IPO呈現(xiàn)回暖跡象，港股融資市場持續(xù)火熱，頭部券商憑借市場口碑和專業(yè)能力競爭優(yōu)勢不斷提升。重資本業(yè)務(wù)仍將是券商業(yè)績重要驅(qū)動因素，固收配置空間壓縮下權(quán)益投資成為重點方向，形成投研能力挑戰(zhàn)；嚴(yán)監(jiān)管制約非方向性投資擴(kuò)容，但仍是券商自營穿越牛熊周期，維持可持續(xù)增長的關(guān)鍵。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期的風(fēng)險；資本市場改革不及預(yù)期的風(fēng)險；資本市場波動的風(fēng)險。
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