11月26日，A股走勢(shì)分化，光通信模塊等科技股大漲帶動(dòng)深市跑贏滬市，創(chuàng)業(yè)板指漲逾2%。市場(chǎng)交投略有降溫，成交額縮至1.8萬(wàn)億元，3593只個(gè)股收跌。

　　受訪人士表示，當(dāng)前市場(chǎng)套牢盤(pán)壓力較大、外資流入緩慢，內(nèi)外資分歧明顯，觀望情緒濃厚。投資者需密切關(guān)注中日沖突事件進(jìn)展、美聯(lián)儲(chǔ)12月是否降息，以及即將舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。操作上建議倉(cāng)位控制在50%左右，逢低布局通信等強(qiáng)勢(shì)賽道龍頭股，并配置銀行、醫(yī)藥等防御板塊對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

　　算力、CPO大爆發(fā)

　　滬深兩市走勢(shì)分化。滬指午后走低，最后收跌0.15%報(bào)3864.18點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指午后進(jìn)一步走強(qiáng)，收漲2.14%報(bào)3044.69點(diǎn)。深證成指漲逾1%。科創(chuàng)50、滬深300、上證50漲幅均不超過(guò)1%，北證50收跌。

　　成交縮量，今日成交額降至1.8萬(wàn)億元。杠桿資金小幅回流，截至11月25日，滬深京兩融余額增至2.46萬(wàn)億元。

　　盤(pán)面上，算力概念、CPO（光電共封裝）概念、光通信模塊、F5G概念、Chiplet概念繼續(xù)大漲，半導(dǎo)體、電子元件、化學(xué)制藥、消費(fèi)電子、白色家電等概念漲勢(shì)也不錯(cuò)。但銀行、軍工等概念領(lǐng)跌。

　　板塊分化明顯，通信板塊大漲4.64%，中際旭創(chuàng)（300308）收漲13.25%報(bào)543.22元/股，特發(fā)信息（000070）、實(shí)達(dá)集團(tuán)（600734）、永鼎股份（600105）漲停，新易盛（300502）收漲8.66%報(bào)331.12元/股，天孚通信（300394）收漲6.24%報(bào)156.95元/股。

　　國(guó)防軍工板塊以2.25%的跌幅領(lǐng)跌，個(gè)股分化顯著：雷科防務(wù)（002413）漲停，長(zhǎng)城軍工（601606）跌超8%。社會(huì)服務(wù)、傳媒、石油石化、銀行、美容護(hù)理等板塊均跌約1%。

　　市場(chǎng)虧錢(qián)效應(yīng)明顯，共計(jì)1692只個(gè)股收漲，76只漲停；3593只個(gè)股收跌，跌停股6只。市場(chǎng)共8只個(gè)股日成交額超過(guò)100億元，CPO“易中天”三巨頭（新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信）聯(lián)袂大漲，成交亦居前；工業(yè)富聯(lián)（601138）、勝宏科技（300476）、寒武紀(jì)-U漲幅均超過(guò)4%，陽(yáng)光電源（300274）漲近4%，寧德時(shí)代（300750）微紅，但地面裝備個(gè)股航天發(fā)展（000547）跌停。

　　為何“縮量”分化

　　受外圍市場(chǎng)以及內(nèi)在調(diào)整需求影響，上周A股大幅回調(diào)，本周一、二出現(xiàn)普漲式反彈，今日再度分化，個(gè)股跌多漲少。

　　如何解讀這一走勢(shì)？

　　“分化是反彈獲利盤(pán)兌現(xiàn)與資金避險(xiǎn)共振的結(jié)果�！迸排啪W(wǎng)財(cái)富研究員隋東向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，在AI（人工智能）帶動(dòng)下，光模塊等通信板塊細(xì)分賽道需求旺盛，表現(xiàn)突出；軍工則因俄烏�；饌髀劶扒榫w擾動(dòng)承壓。整體量能不足，主要因?yàn)?880點(diǎn)附近套牢盤(pán)壓制、外資流入緩慢以及內(nèi)外資分歧加劇，觀望情緒濃厚。

　　“目前仍把市場(chǎng)走勢(shì)視為超跌反彈�！扁犼囐Y本投資總監(jiān)龍舫告訴記者，連續(xù)反彈兩天后，部分投資者午后兌現(xiàn)收益，各指數(shù)出現(xiàn)分化，雙創(chuàng)指數(shù)大漲，小微盤(pán)指數(shù)下跌。市場(chǎng)成交量萎縮，說(shuō)明拋壓不大，屬正常的反彈中繼，后續(xù)還有反彈空間。

　　大道興業(yè)投資總經(jīng)理黃華艷向記者直言，今日縮量反彈雖不完美，但對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)已屬難得。預(yù)計(jì)震蕩回調(diào)是主旋律，無(wú)需過(guò)度悲觀，政策、機(jī)構(gòu)與情緒需共同維系合理流動(dòng)性。建議投資者回歸常識(shí)，警惕相關(guān)板塊個(gè)股的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

　　緊盯三大事件

　　本周三個(gè)交易日成交額均維持在1.8萬(wàn)億元左右。接下來(lái)A股怎么走？

　　龍舫提醒稱，當(dāng)下需要關(guān)注影響市場(chǎng)的三大因素：

　　一是中日沖突事件的進(jìn)展。目前似有緩和跡象，軍工和水產(chǎn)養(yǎng)殖板塊已連跌兩日。

　　二是美聯(lián)儲(chǔ)12月降息態(tài)度。隨著美聯(lián)儲(chǔ)幾位重要人物相繼表態(tài)，降息概率回升，直接利好以AI硬件為代表的科技成長(zhǎng)板塊。

　　三是12月將舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，關(guān)鍵看對(duì)明年經(jīng)濟(jì)的政策定調(diào)。經(jīng)濟(jì)基本面進(jìn)一步轉(zhuǎn)好，才是穩(wěn)定股市的基礎(chǔ)。

　　在摩根士丹利基金看來(lái)，市場(chǎng)在經(jīng)歷集中的情緒宣泄后，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)得到充分釋放，一些具備長(zhǎng)期邏輯的資產(chǎn)迎來(lái)布局機(jī)會(huì)。中國(guó)不乏這類標(biāo)的，比如具備出海能力的企業(yè)，包括制造業(yè)與服務(wù)業(yè)；受益于“反內(nèi)卷”政策的部分材料及機(jī)械制造、新能源等行業(yè)；AI浪潮背景下的科技板塊等。

　　“短期市場(chǎng)預(yù)計(jì)維持震蕩偏強(qiáng)節(jié)奏，2026年行情有望進(jìn)一步展開(kāi)�！便y華基金認(rèn)為，中國(guó)股市不會(huì)止步于此，股指仍有新高。其一，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率已破五成，全球流動(dòng)性預(yù)期改善；其二，10月國(guó)內(nèi)地產(chǎn)鏈投資與消費(fèi)數(shù)據(jù)走弱，政策加碼“逆周期與跨周期調(diào)節(jié)”的必要性上升；其三，當(dāng)前A股熱門(mén)賽道與寬基指數(shù)調(diào)整幅度已接近歷次科技牛情緒性調(diào)整的均值，短期反轉(zhuǎn)信號(hào)正逐步臨近。

　　“操作上建議保持均衡配置，倉(cāng)位控制在50%左右，兼顧攻守平衡。一方面，關(guān)注通信等強(qiáng)勢(shì)賽道中龍頭股的低吸機(jī)會(huì)；另一方面，配置銀行、醫(yī)藥等防御型板塊以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)�！彼鍠|認(rèn)為，后續(xù)行情需重點(diǎn)關(guān)注三方面因素：一是上證指數(shù)3850點(diǎn)、創(chuàng)業(yè)板指3000點(diǎn)等關(guān)鍵點(diǎn)位的支撐與突破情況；二是國(guó)債發(fā)行與逆回購(gòu)到期對(duì)短期流動(dòng)性的影響；三是北向資金與主力資金的流向變化。

　　操作上，龍舫建議，大盤(pán)反彈至3900點(diǎn)上方可適度降倉(cāng)，采取“啞鈴”配置平衡波動(dòng)——一方面繼續(xù)配置AI軟硬件、消費(fèi)電子、衛(wèi)星通信、機(jī)器人等成長(zhǎng)科技板塊，另一方面布局銀行保險(xiǎn)、醫(yī)藥、煤炭、電力、食品飲料等紅利及消費(fèi)板塊。