機構(gòu)：游戲行業(yè)景氣度高 供需結(jié)構(gòu)改善
中國音數(shù)協(xié)游戲工委與伽馬數(shù)據(jù)11月25日共同發(fā)布了《2025年10月中國游戲產(chǎn)業(yè)月度報告》。2025年10月，中國國內(nèi)游戲市場收入為313.59億元，環(huán)比增長5.66%，同比增長7.83%。
國泰海通證券認(rèn)為，1)游戲行業(yè)景氣度高，供需結(jié)構(gòu)改善。由于版號供給增加，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)改善，今年來A股游戲公司迎來景氣周期，前三季度營收和利潤實現(xiàn)加速修復(fù)。2)2025年三季度主動型基金大幅加倉高景氣度游戲板塊，游戲成為基金配置傳媒的主要持倉方向。
金融街證券認(rèn)為，游戲行業(yè)當(dāng)前具備明確投資主線，政策、盈利與估值形成三重支撐。國內(nèi)監(jiān)管政策利好寬松，疊加文化出海定位；三季度業(yè)績遠超市場預(yù)期，有效驗證游戲行業(yè)盈利能力；當(dāng)前多數(shù)頭部游戲公司估值仍普遍處于15—20倍區(qū)間。中長期看，AI催化下中腰部游戲公司在產(chǎn)品玩法、題材上持續(xù)創(chuàng)新，有望帶動估值修復(fù)與業(yè)績增長的雙重紅利，游戲憑借悅己經(jīng)濟的娛樂屬性，高景氣度有望延續(xù)。
浙商證券（601878）認(rèn)為，游戲公司現(xiàn)仍為項目制，但項目周期已遠遠超過過去數(shù)年的平均水平，這是由于我國的游戲市場已逐步成熟，玩家審美水平已有較高提升，板塊整體已由過去的“渠道為王”轉(zhuǎn)向當(dāng)前時間點的“以質(zhì)取勝”，游戲公司產(chǎn)品線多呈現(xiàn)“少而精”的特點，單個游戲的生命周期明顯增加。另外，當(dāng)前時間點較為火爆的品類SLG(含“SLG+X”)從品類本身來看亦為長線運營品類。在一定程度上擺脫項目制標(biāo)簽后，板塊估值有望提升。
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