今日市場(chǎng)震蕩拉升，創(chuàng)業(yè)板指漲近2%，此前一度漲超3%。滬深兩市成交額1.81萬億元，較上一個(gè)交易日放量844億。從板塊上看，AI硬件及應(yīng)用再度爆發(fā)，養(yǎng)殖、軍工走弱。截至收盤，滬指漲0.87%，深成指漲1.53%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.77%，中證A500指數(shù)漲1.1%。

　　近日，市場(chǎng)出現(xiàn)一些有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的宏觀催化因素，包括中美領(lǐng)導(dǎo)人通話、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提升等，預(yù)計(jì)市場(chǎng)情緒和流動(dòng)性將得到一定支撐。展望后市，我們?nèi)越ㄗh投資者密切關(guān)注AI主線，并通過現(xiàn)金流、紅利類資產(chǎn)進(jìn)行啞鈴型配置。

　　1)今日半導(dǎo)體芯片相關(guān)板塊漲幅居前，或受到隔夜美股反彈的溢出影響。近期，全球市場(chǎng)充斥著對(duì)AI投資回報(bào)比的擔(dān)憂，導(dǎo)致上周出現(xiàn)英偉達(dá)業(yè)績(jī)超預(yù)期而美股高開低走的異�，F(xiàn)象。然而，有鑒于科技公司的基本面依舊強(qiáng)勁，投資者更愿意將其視作技術(shù)性回調(diào)，故而在谷歌發(fā)布Gemini3、美聯(lián)儲(chǔ)降息概率抬升等催化下，AI得以重回強(qiáng)勢(shì)。展望后市，對(duì)于AI投資回報(bào)比的討論會(huì)長期存在，從而使該領(lǐng)域的波動(dòng)加大，但并不意味著產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)發(fā)生根本改變，故而板塊自身仍然能夠成為未來的投資主線。此外，長期看好國產(chǎn)替代趨勢(shì)，并推薦投資者同時(shí)關(guān)注國內(nèi)和海外的AI算力產(chǎn)業(yè)鏈，通過通信ETF(515880)、半導(dǎo)體設(shè)備ETF(159516)等產(chǎn)品布局相關(guān)機(jī)會(huì)。

　　2)游戲今日延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，行業(yè)的盈利修復(fù)和高景氣有望延續(xù)，并受益于AI帶來降本增效影響。基本面上，Q3財(cái)報(bào)顯示行業(yè)營收和凈利潤實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)/三位數(shù)增長，頭部公司擁有優(yōu)秀的產(chǎn)品儲(chǔ)備，業(yè)績(jī)?cè)鲩L穩(wěn)健。此外，AI已經(jīng)廣泛應(yīng)用于游戲行業(yè)，并對(duì)成本端產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性優(yōu)化，而隨著大模型多模態(tài)能力的持續(xù)提升，其對(duì)分辨率的支持及物理世界的理解能力進(jìn)一步增強(qiáng)(如谷歌近日發(fā)布的Nano Banana Pro)，將有望支持內(nèi)容制作領(lǐng)域更加高效的利用AI。投資者可關(guān)注游戲ETF(516010)的相關(guān)機(jī)會(huì)。