期貨日報 記者 呂雙梅

　　作為鄭州商品交易所首批棉花“產(chǎn)融基地”，河南同舟國際貿(mào)易集團有限公司（下稱同舟集團）近年來在面對大宗商品市場波動時，不僅通過衍生工具實現(xiàn)自身穩(wěn)健經(jīng)營，而且以“產(chǎn)融基地”為紐帶，深入新疆、廣東等產(chǎn)業(yè)核心區(qū)域，推廣“含權(quán)貿(mào)易”等創(chuàng)新模式，帶動近400家產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提升風(fēng)險管理能力，成為棉花產(chǎn)業(yè)金融賦能實體的典型樣本。

　　“同舟經(jīng)驗”成為“羅盤”

　　“目前，國內(nèi)外棉花市場突發(fā)事件較多，不確定因素增加，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)普遍感覺‘日子不好過’�！蓖�舟集團現(xiàn)貨策略部總經(jīng)理符如建開門見山地描述了行業(yè)面臨的共性問題。

　　然而，挑戰(zhàn)中也蘊藏著機遇。符如建介紹，同舟集團憑借在衍生品領(lǐng)域的深耕，僅2024年1月至11月基差貿(mào)易經(jīng)營量20余萬噸，場內(nèi)外期權(quán)操作量近8萬噸，實現(xiàn)了穩(wěn)健經(jīng)營。更為重要的是，同舟集團充分發(fā)揮“產(chǎn)融基地”的模范帶頭作用，主辦、協(xié)辦或參與各類培育活動近20場，積極引導(dǎo)近400家業(yè)務(wù)伙伴認(rèn)識并合理使用棉花期貨、期權(quán)等工具對沖風(fēng)險。

　　“‘基差貿(mào)易’和‘含權(quán)貿(mào)易’就像給傳統(tǒng)的現(xiàn)貨貿(mào)易‘披上了一件護甲’�！狈�如建用了一個生動的比喻說，“市場波動是‘拳腳’，期貨、期權(quán)這些工具，就是幫助企業(yè)抵御沖擊，甚至借力打力的‘防護裝備’。”

　　“含權(quán)貿(mào)易”巧織風(fēng)險“防護網(wǎng)”

　　在期貨、期權(quán)工具的推廣過程中，同舟集團重點推介的“含權(quán)貿(mào)易”模式成了許多產(chǎn)業(yè)鏈客戶關(guān)注的焦點。符如建分享了兩個典型案例，清晰地展示了這種模式是如何在實際貿(mào)易中發(fā)揮作用的。

　　2024年元旦后，市場出現(xiàn)一波反彈。某上游軋花廠與同舟集團簽訂了1000噸的鎖基差購銷協(xié)議。當(dāng)時棉花期貨盤面價格在15800元/噸，但客戶擔(dān)心上方套保壓力大，價格難以突破心理價位16000元/噸。

　　“客戶既想搏一搏更高的價格，又怕錯過當(dāng)前點位。這時，‘含權(quán)貿(mào)易’提供了新思路�！狈�如建介紹，他們在原有基差協(xié)議基礎(chǔ)上，補充了含權(quán)條款：客戶賣出執(zhí)行價為16000元/噸的看漲期權(quán)1000噸，獲得315元/噸的權(quán)利金收入。

　　符如建解釋：“如果到期價格低于16000元/噸，客戶可以正常點價，并且額外賺取權(quán)利金，降低采購成本。如果價格高于16000元/噸，則意味著客戶以17215元/噸（16000+900+315=17215）的價格完成銷售，同樣鎖定了利潤，實現(xiàn)了‘高位落袋為安’�！弊罱K，到期結(jié)算價為16230元/噸，客戶按17215元/噸的價格和同舟集團進行了1000噸現(xiàn)貨結(jié)算，客戶對結(jié)果非常滿意。

　　另一個案例發(fā)生在2024年二季度。“小陽春”行情落空后，棉價從高位回落。一位紗廠客戶認(rèn)為風(fēng)險已部分釋放，有意采購棉花，但又擔(dān)心傳統(tǒng)淡季棉價繼續(xù)下跌。

　　“我們?yōu)樗�設(shè)計了一個‘托底’方案�！狈�如建說，客戶在簽訂基差協(xié)議后，支付了一筆權(quán)利金，買入了一個執(zhí)行價為15200元/噸的看跌期權(quán)。“如果價格跌破15200元/噸，他依然可以按15200元/噸的價格，加上基差并扣除權(quán)利金成本的‘保底價’進行結(jié)算，規(guī)避進一步下跌的風(fēng)險。如果價格不跌反漲，他依然可以享受上行的收益，只是付出了有限的保險成本。”后來，棉價跌破了執(zhí)行價，這份“保險”為客戶鎖定了采購成本，避免了74萬元的潛在損失。

　　“這兩個案例，一個是在上漲擔(dān)憂中‘增收益’，一個是在下跌風(fēng)險中‘托住底’�！狈�如建總結(jié)道，“‘含權(quán)貿(mào)易’的核心，就是將期權(quán)及其損益結(jié)構(gòu)嵌入現(xiàn)貨貿(mào)易合同，讓企業(yè)在傳統(tǒng)的‘一口價’‘基差貿(mào)易’之外，有了更靈活、更精細(xì)化的風(fēng)險管理工具。”

　　從“獨善其身”到“兼濟天下”

　　作為行業(yè)的頭部企業(yè)，同舟集團思考的不只是自家的穩(wěn)健。符如建表示，公司牽頭成立的“同舟棉花公社”，聯(lián)合了河南省內(nèi)10余家優(yōu)秀紡織企業(yè)，產(chǎn)能合計超過300萬錠。“我們有責(zé)任將好的經(jīng)驗、好的模式分享出去，帶動產(chǎn)業(yè)鏈伙伴一起提升抗風(fēng)險能力。”符如建說。

　　為此，他們的足跡遍布大江南北：深入新疆產(chǎn)區(qū)，向源頭軋花廠推廣“含權(quán)貿(mào)易”；南下廣東佛山，為下游紡織集群講解棉紗期貨新規(guī)和風(fēng)險管理工具；積極參與跨行業(yè)、跨品種的產(chǎn)業(yè)基地交流，接待各類調(diào)研座談，將棉花期貨期權(quán)工具的運用經(jīng)驗推廣至尿素等其他品種。

　　談及未來，符如建表示，同舟集團將繼續(xù)深化對期貨、期權(quán)工具的運用，不斷探索和創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式�！拔覀儗⒗^續(xù)堅持‘研發(fā)為先，深耕產(chǎn)業(yè)’的理念，在提升自身盈利能力和抗風(fēng)險能力的同時，更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶。”

　　在不確定性成為新常態(tài)的市場環(huán)境中，同舟集團以其專業(yè)的衍生品運用能力和強烈的行業(yè)責(zé)任感，為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了可借鑒的“穩(wěn)企”樣本。