10月31日，A股市場(chǎng)高位調(diào)整。截至收盤，上證指數(shù)報(bào)3954.79點(diǎn)，跌0.81%；深證成指報(bào)13378.21點(diǎn)，跌1.14%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3187.53點(diǎn)，跌2.31%。滬深兩市合計(jì)成交23178億元，較前一個(gè)交易日縮量約1000億元。

　　近期，滬深主要股指持續(xù)調(diào)整，北交所市場(chǎng)則展現(xiàn)強(qiáng)勁勢(shì)頭。北證50指數(shù)昨日再度上漲1.89%，本周累計(jì)上漲7.52%，短期錄得顯著超額收益。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，隨著新股發(fā)行穩(wěn)步推進(jìn)和更多并購重組項(xiàng)目落地，北交所的交投活躍度和市場(chǎng)關(guān)注度有望維持在較高水平，北交所板塊具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　創(chuàng)新藥板塊集體復(fù)蘇

　　昨日，A股創(chuàng)新藥板塊集體復(fù)蘇，三生國(guó)健、舒泰神（300204）收獲20%幅度漲停，康芝藥業(yè)（300086）、澤璟制藥、益方生物漲超15%，昂利康（002940）、亞太藥業(yè)（002370）等同樣漲停。創(chuàng)新藥板塊復(fù)蘇，帶動(dòng)申萬醫(yī)藥生物指數(shù)昨日上漲2.42%，漲幅居所有行業(yè)首位。

　　中信證券研報(bào)稱，今年以來，國(guó)家政策層面多次提出支持創(chuàng)新藥械發(fā)展，主要從以下四個(gè)維度出發(fā)：支持創(chuàng)新藥械研發(fā)；制定商業(yè)健康險(xiǎn)創(chuàng)新藥目錄；優(yōu)化藥品價(jià)格形成機(jī)制；支持創(chuàng)新藥械應(yīng)用。

　　中信證券認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥發(fā)展的瓶頸集中在支付端和應(yīng)用端。從支付端來看，商業(yè)保險(xiǎn)的發(fā)展勢(shì)在必行，商保目錄的制定在具有指導(dǎo)作用；商保公司和企業(yè)主導(dǎo)的、醫(yī)保部門參與的創(chuàng)新藥市場(chǎng)化定價(jià)及優(yōu)化藥品價(jià)格形成機(jī)制意義重大，將打開創(chuàng)新藥支付空間。

　　AI主線內(nèi)部分化

　　前期持續(xù)領(lǐng)漲的AI主線昨日顯著分化，AI服務(wù)器、CPO等硬件方向出現(xiàn)調(diào)整，工業(yè)富聯(lián)（601138）跌超7%，新易盛（300502）、中際旭創(chuàng)（300308）、天孚通信（300394）等熱門股跌幅均在8%左右。與此同時(shí)，前期相對(duì)滯漲的下游應(yīng)用方向崛起，文化傳媒板塊大漲，粵傳媒（002181）、山東出版（601019）等收獲漲停。

　　AI主線的交易擁擠度成為近期機(jī)構(gòu)討論的話題。國(guó)投證券策略首席分析師林榮雄在研報(bào)中表示，從基金三季報(bào)視角看，截至三季度末，A股機(jī)構(gòu)投資者的科技股倉位（電子+計(jì)算機(jī)+通信+傳媒）已達(dá)40.16%，超過2020年至2022年新能源浪潮下機(jī)構(gòu)持有泛新能源板塊的峰值水平（接近40%）。

　　林榮雄認(rèn)為，如果將40%作為一輪產(chǎn)業(yè)浪潮機(jī)構(gòu)持倉的重要參考指標(biāo)，當(dāng)前A股機(jī)構(gòu)的科技股倉位已處于非常高的水平�；�于產(chǎn)業(yè)邏輯，堅(jiān)定長(zhǎng)期看好在科技核心產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中有基本面保障的品種，但短期內(nèi)迎來重大風(fēng)格切換的可能性明顯上升。

　　興業(yè)證券策略首席分析師張啟堯在研報(bào)中表示，在觀察某一個(gè)板塊的配置比例時(shí)，須考慮板塊本身市值占比的變化，單純看配置比例絕對(duì)值意義有限。當(dāng)前，TMT已成長(zhǎng)為擁有超1000家公司、自由流通市值占比超25%的大類板塊，本身可容納的資金規(guī)模在變大。因此，隨著市值占比提升，主動(dòng)公募板塊配置比例的高點(diǎn)也將隨之走高。他認(rèn)為，未來五年將是邁向科技強(qiáng)國(guó)的關(guān)鍵階段，有望進(jìn)一步凝聚市場(chǎng)對(duì)于科技成長(zhǎng)景氣主線的中長(zhǎng)期共識(shí)，并為行情向縱深擴(kuò)散提供新方向。

　　北交所股票持續(xù)升溫

　　本周A股的另一大特點(diǎn)是北交所股票持續(xù)升溫。北證50指數(shù)昨日上漲1.89%，本周累計(jì)上漲7.52%，較滬深市場(chǎng)主要股指錄得顯著超額收益。北證50成分股中，富士達(dá)本周累計(jì)上漲39.40%，貝特瑞、天馬新材漲超20%，國(guó)子軟件、德源藥業(yè)漲超15%。

　　從最新披露的三季報(bào)看，北交所已涌現(xiàn)出一批營(yíng)收超10億元的龍頭企業(yè)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，共有27家北交所公司前三季度營(yíng)收超10億元，其中既有貝特瑞、同力股份、長(zhǎng)虹能源等“中堅(jiān)力量”，也有一諾威、開發(fā)科技、安達(dá)科技等“后起之秀”，這表明北交所新老企業(yè)均在各自賽道上跑出了加速度。

　　北交所董事長(zhǎng)魯頌賓在日前舉行的2025金融街論壇年會(huì)上表示，北交所將更好發(fā)揮支持科技創(chuàng)新作用，引導(dǎo)金融資源向關(guān)鍵科技領(lǐng)域和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)集中，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。在融資端，著力提升上市公司質(zhì)量。嚴(yán)把上市準(zhǔn)入關(guān)，強(qiáng)化持續(xù)監(jiān)管，進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，推動(dòng)上市公司及相關(guān)主體強(qiáng)化規(guī)范發(fā)展意識(shí)。支持上市公司利用再融資、并購重組、股權(quán)激勵(lì)等做優(yōu)做強(qiáng)，引導(dǎo)有條件的上市公司通過分紅、回購等方式回報(bào)投資者。

　　中國(guó)銀河（601881）證券研報(bào)表示，隨著新股發(fā)行穩(wěn)步推進(jìn)和更多并購重組項(xiàng)目落地，北交所的交投活躍度和市場(chǎng)關(guān)注度有望維持在較高水平，北交所板塊具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。