桂浩明

　　相對(duì)于上市公司年報(bào)與半年報(bào)，季報(bào)的重要性要低一點(diǎn)(在海外有些國(guó)家不要求上市公司公布季報(bào))，因此人們習(xí)慣上很少會(huì)提及季報(bào)或季報(bào)行情。不過(guò)，在對(duì)今年三季報(bào)進(jìn)行一番系統(tǒng)的分析后，不難發(fā)現(xiàn)里面有著很多重要的積極信號(hào)，有望對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生推動(dòng)作用。

　　舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，今年以來(lái)科技股走勢(shì)活躍，特別是信息產(chǎn)業(yè)中的一些公司，漲幅普遍都很大，這也導(dǎo)致了這些公司靜態(tài)市盈率動(dòng)輒就達(dá)到100倍乃至幾百倍的水平。不少投資者對(duì)此感到擔(dān)憂，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)比較大，害怕出現(xiàn)“戴維斯雙殺”。然而，三季報(bào)顯示，業(yè)績(jī)有明顯增加的科技公司數(shù)量很多，有的公司利潤(rùn)增幅甚至達(dá)到300%以上。

　　仔細(xì)分析，一是由于相關(guān)企業(yè)產(chǎn)品進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段，開(kāi)始創(chuàng)造利潤(rùn)；二是市場(chǎng)也形成了相應(yīng)的需求，而且這些需求的規(guī)模還不小，這就為企業(yè)快速發(fā)展打下基礎(chǔ)。

　　事實(shí)上，在人工智能以及與之相關(guān)的算力算法、機(jī)器人等領(lǐng)域，發(fā)展的確很快，相關(guān)行業(yè)上市公司展現(xiàn)出良好的業(yè)績(jī)，這也構(gòu)成了信息產(chǎn)業(yè)景氣度強(qiáng)勢(shì)上行的基礎(chǔ)。有了這樣的業(yè)績(jī)以及在此基礎(chǔ)上所產(chǎn)生的預(yù)期，其動(dòng)態(tài)市盈率就有望得以回落，“戴維斯雙殺”也就變成了雙擊。也難怪，在一些信息產(chǎn)業(yè)上市公司的三季報(bào)公布后，原本出現(xiàn)一定調(diào)整的科技股，止住跌勢(shì)再度走強(qiáng)，并且還帶動(dòng)大盤回到了上升通道。

　　同樣情況還發(fā)生在上游原材料行業(yè)中，金屬、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)上市公司三季報(bào)顯示，業(yè)績(jī)大都出現(xiàn)了較為明顯的增長(zhǎng)。雖然這些行業(yè)相對(duì)傳統(tǒng)，要實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)難度比較大，但是隨著產(chǎn)業(yè)調(diào)整的進(jìn)行，過(guò)剩產(chǎn)能有所出清，加上需求的漸次回暖，原本低迷的市場(chǎng)格局得以改變，它們中有相當(dāng)部分企業(yè)在原先低基數(shù)的情況下實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。

　　中國(guó)作為一個(gè)制造業(yè)大國(guó)，上游原材料行業(yè)的景氣度對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有著強(qiáng)烈的提示作用。當(dāng)這些產(chǎn)業(yè)的上市公司業(yè)績(jī)從底部開(kāi)始回升，并且形成趨勢(shì)，那么也就預(yù)示著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能會(huì)得到有效改善。如果說(shuō)PPI(出廠價(jià)格指數(shù))的跌幅持續(xù)收窄讓人們看到了這方面的希望，那么上游原材料行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)的改善，則讓投資者感受到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脈動(dòng)。

　　在季報(bào)中，還可以看到在高端制造領(lǐng)域中也有一些上市公司業(yè)績(jī)良好，一些具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的加工類上市公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，這都充分顯示出中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性，也是引導(dǎo)投資者開(kāi)展長(zhǎng)期投資的重要指引性信號(hào)。

　　當(dāng)然，三季報(bào)也提示，消費(fèi)領(lǐng)域中的不少上市公司，盈利改善比較有限，而房地產(chǎn)行業(yè)則仍然面臨很大的壓力，部分企業(yè)的虧損仍然很大。這反映出雖然總體上經(jīng)濟(jì)在企穩(wěn)，但仍然存在較大的不平衡，還有一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)很困難。這也告誡投資者，也要關(guān)注到績(jī)差公司對(duì)行情的拖累，留意相關(guān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在資產(chǎn)重組得到政策的大力支持這一背景下，困難公司也存在通過(guò)有效整合來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)改善的可能，在某種程度上，也可以視為證券市場(chǎng)的一個(gè)機(jī)會(huì)。

　　時(shí)下，A股市場(chǎng)正在努力向上，而決定其能夠走多高的，本質(zhì)上還是上市公司的業(yè)績(jī)。三季報(bào)無(wú)疑給大家提供了繼續(xù)看好后市的信號(hào)。